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華安證券股份有限公司尹沿技,王奇玨,張旭光近期對新大陸進行研究并發布了研究報告《行業性風險落地，疫情復蘇下全年業績反轉》，本報告對新大陸給出買入評級，當前股價為17.71元。
新大陸(000997)
公司發布2022年年報及2023年一季報
2022年實現營業收入73.70億元，同比下降4.26%；實現歸母凈利潤-3.82億元，同比下降154%；實現扣非歸母凈利潤4.57億元，同比下降8.21%。
2023年第一季度實現營業收入18.99億元，同比增長6.08%；實現歸母凈利潤2.99億元，同比增長257.16%；實現扣非歸母凈利潤2.49億元，同比增長38.01%。
2022年收疫情影響，商戶運營及增值服務業務同比下降，2023年積極向好
公司業務包括電子支付產品及信息識讀產品、商戶運營及增值服務、行業應用與軟件開發及服務業務。2022年受疫情影響，商戶運營及增值服務業務下降明顯，收入同比下降15.19%。其中，公司全年支付服務業務總交易量近2.4萬億，同比下降6%。
而2023年，隨著疫情復蘇，當前該業務復蘇勢頭明顯。2023年一季度累計實現支付服務業務總交易量近6,600億，同比增長超20%。預計隨著線下消費復蘇、行業費率提升，商戶運營及增值服務業務全年將體現更強的成長勢頭。
公司另一大業務，電子支付及信息識讀產品，主要為第三方支付公司等支付機構提供支付終端設備制造、技術開發及服務，也將受益于下游行業復蘇。
行業性風險落地，2023年輕裝上陣
公司近期發布公告，全資子公司福建國通星驛網絡科技有限公司（以下簡稱“國通星驛公司”）在開展收單業務過程中，存在部分標準類商戶交易使用優惠類商戶交易費率上送清算網絡的情況，國通星驛公司已按照相關協議將涉及資金退還至待處理賬戶。
當前年報來看，相關事件已有處理結果，子公司國通星驛公司需按照相關協議自2023年1月份開始分批次將涉及資金退還至待處理賬戶。涉及資金已全額記入2022年度損益，由此導致子公司國通星驛2022年凈利潤-8.23億元。當前該不確定性已全部解除，2023年輕裝上陣。
投資建議
我們認為，2023年來看，支付行業兩大看點：1）支付行業受益于疫情復蘇，支付流水快速回升；2）支付費率提升，帶來行業相關公司的毛利率上升、費用率下降。因此，預計公司2023年-2025年實現歸母凈利潤12.02億元、15.58億元、20.44億元。對應當前市值的PE分別為15倍、11倍及9倍，給予“買入”評級（首次覆蓋）。
風險提示
疫情復蘇后線下消費復蘇不及預期；人民銀行等監管機構的監管政策趨嚴；第三方支付牌照放開等因素帶來的行業競爭加劇。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，興業證券蔣佳霖研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達85.11%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利9.06億，根據現價換算的預測PE為20.15。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級1家，增持評級1家。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，新大陸（000997）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性較差。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅、經營現金流/利潤率。該股好公司指標3星，好價格指標3星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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